兴业证券策略:下一个iPhone产业革命在哪里?新能源车渐行渐近

  • 日期:02-06
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风险提示:特斯拉销量低于预期,新能源汽车政策低于预期。

在过去的十年里,随着智能手机的出现,我们的生活发生了巨大的变化。每个地方的美食可以在家里随时品尝,每个地方的美景可以在朋友圈子里随时品尝,每个地方的趣闻轶事可以随时在手机上阅读。

十年来,中国的国内生产总值翻了一番;在过去的十年里,我们经历了“4万亿投资”的供应方改革。十年来,全国房价已经上涨了好几倍。在过去的十年里,苹果手机的累计销量已经超过了15亿部。十年来,唯一不变的是上证综指仍在3000点左右。

从历史中学习,面向未来。历史不会重演,但它总是惊人地相似。

回顾过去十年,有一件事我必须提及,那就是2010年的苹果手机4版本。回顾过去十年的a股,有机会提及苹果产业链。很久以前,在过去的十年里,特别是从2010年到2015年,分析师和基金经理每年都要在6月和7月进行研究,必要的话题是苹果手机今年会有哪些创新。

展望未来十年,a股市场有哪些确定的机会?下一个类似苹果产业链的机会在哪里?下一只腾贝格股票在哪里?

1.2020,a股市场趋势的确定性是什么?

至于a股市场趋势,可以确定的是:

1)“外资颠覆a股”。未来十年,在全球资本从发达市场向新兴市场配置的过程中,中国作为一个新兴市场,相对于经济体数量的配置比例最低,货币价值相对稳定,政治经济环境适宜,对外开放步伐不断加快。a股经济在过去的十年中估值低,性价比高,极具吸引力。世界上最好的资产在中国,中国最好的资产是股票。(详情请参阅第180页,了解ppt的详细解释)。

2)开放式奖金。随着第一轮商品市场开放的红利,中国经济已成功跃居世界第二。第二轮开放的红利在于金融市场,资本账户开放已经开始。开放式股利股票市场、金融市场、工业和经济将发生深刻变化。借鉴日本、韩国、台湾以及印度、巴西和南非等新兴经济体的经验,期初股息将长期支持中国高质量资产(如股票、债券、外汇和住房)的价值,股市受益最大。(详情见 10 《开放的红利2019年下半年度投资策略》)

3)拥抱权益时代,阿牛酋长。在国家关注、居民分配、制度分配和全球分配“四方”的指引下,真正属于中国的权益时代正式开始,a股正迎来“养牛”的第一次机遇。(详见 《拥抱权益时代2020年A股年度策略》)

2。从美国股票行业过去100年的变化中学习,每10年行业的变化

趋势清晰明确,行业机遇在哪里?在谈到a股市场的总体趋势后,未来十年产业变革的机遇在哪里?苹果连锁店的下一个机会在哪里?

回顾美国股市从20世纪70年代到2010年代的50年间,每10年行业的兴衰特征都非常明显。从十年的角度来看,每个发展阶段的产业都带有时代的注脚。例如,两次石油危机在20世纪70年代带来了能源工业的繁荣。克林顿政府推出的“信息高速公路”政策和措施使美国信息技术产业在20世纪90年代蓬勃发展。以苹果手机4为代表的移动互联网时代已经开启,使信息技术产业在过去十年再次成为市场的宠儿。

以2010年代的信息技术产业为例,我们可以看到,众所周知,以FAANG为代表的五家公司的利润从170亿美元增长到450亿美元(增长160%,CAGR 62%),占S&P 500股票总利润的比重从3%增长到5.2%。

2016年,苹果手机在全球销量超过10亿部。从2007年的第一部苹果手机开始,数字o

方便投资,让私募股权投资者赚钱是每个投资者的愿望。抓住工业快速增长的机会是赚取体育收入的最重要的途径之一。

十年内,从2009年12月31日到2019年12月31日,随着苹果产业链的发展,中国相关技术公司在这个过程中规模和实力也有所增长。在过去的十年里,苹果的市值翻了10倍,而与苹果一起成长的李勋精密公司的市值增长了22倍,新威通信公司的市值增长了10倍。高尔、俄耳甫斯、德赛、代祖、长信等其他公司的市值增长了3-5倍。这些公司也成为中国与世界顶尖科技公司真正合作的典范。

回顾过去十年,苹果产业链的机遇为许多投资者提供了这种可能性。每年,由于零部件的升级方向不同,不同的上市公司在不同的阶段表现出不同的业绩。例如,苹果在2010年对手机用双麦克风和1420毫安时电池的升级,导致高尔股份和德赛电池的诞生,这两种电池的销量增长了100%以上。2011年,天线进行了优化,使得长增益精度在当年实现了正利润。2012年,相机升级(后置800万,前置120万),三节麦克风电池和1440毫安时电池,使虞舜光学、高尔有限公司和德赛电池成为当年苹果连锁店的领导者。2013年和2014年,苹果手机新的触摸识别和NFC功能使奥菲斯科技和新威通信分享苹果连锁店的红利,并与苹果共同成长。随着2017年无线充电技术和LCP天线设计的加入,李勋精密多年来与苹果一起成长壮大。

4。下一次苹果手机行业革命在哪里?新能源汽车正在逐渐接近“展望未来十年,智能手机将从10年的黄金增长期转向成熟期”。投资者应重点把握相关企业进入库存或备件转型升级期的机会。或者等待下一次“苹果手机4”爆炸。在新一轮工业技术革命的推动下,新的爆炸将给相关行业带来新的爆炸机遇。

经过近2-3年的调整,2020年国内特斯拉M3生产加速,2020-2021年以海外大众MEB平台为代表的电动汽车新车型和新平台逐步发布。同时,在政策的催化下,中国自己的汽车公司也将加快电动汽车的研发和上市。至少在未来三年,我们可以看到更多的电动汽车产业链将迎来一系列催化剂和投资机会。作为全球工业企业历史上非常重要的一部分,汽车在投资机会和驱动力方面可能比苹果手机4的诞生发挥更积极的作用。我们建议投资者应该从行业的角度出发,而不是简单的主题炒作和个别公司机会,应该从整个电动汽车和新能源汽车行业带来的革命性机遇的角度把握电动汽车产业链的机遇。

国产特斯拉将成为20/21年国内新能源乘用车的主要增量。2019年1月至9月,新能源乘用车销量达到81万辆,同比增长26%。根据目前上市和即将上市车型的销量,我们估计2019年新能源乘用车销量为118万辆,同比增长12%。特斯拉早些时候表示,到19年年底,它将每周生产3000台。基于此,我们谨慎地假设2020年平均每周产量为3000台。据估计,上海工厂将在2020年每年生产15万台,市场份额预计将大幅增加。

大众MEB:大象掉头,21年后国内生产发布。电气化最早开始,全球大规模电气化进程加快。受2015年“柴油门”事件的影响,混合动力技术与日本汽车公司相比存在一定差距。在全球油耗和排放标准更加严格的背景下,大众从2016年开始提出2025年发展计划,开始全面开发电动车,全力打造MEB平台mod

第一款量产车型已经亮相,随后的几款MEB车型登陆中国市场,推动大众开启电力新时代。2019年9月,大众MEB平台首款量产车型ID3在法兰克福发布。其产品定位接近电子高尔夫。配备宁德时代三元锂电池,电池容量37.2千瓦时,电池能量密度121瓦时/千克,功耗13.6千瓦时/100千米,NEDC续航时间270千米。大众集团表示,ID3的起价不到3万欧元,预计将于今年11月开始生产。它将于2020年春天开始在欧洲市场交货。预计将于2020年底至2021年推出上汽大众实现本土化。该国第一个MEB平台模型是身份证。首先,一款紧凑型轿车SUV已经定位,预计将于2020年底在中国正式量产。目前,ID系列计划推出多种车型,有望将其引入中国市场,开启大众电动汽车的新时代。

5。新能源链是最有可能在2020年引发国内外投资共鸣的方向。

我们曾在《核心资产买卖策略“ISEF”模型》中提到,除了传统的白马之外,还有另一个可能的外国投资方向,即“产业相似性”。

这种细分领导者主要有几个特点:1)从投资者信息的角度来看,市场认知不足,属于“黑马”品种。2)从全球来看,一些国家也有类似的行业和公司,海外机构投资者也投资了这些公司。3)从行业生命周期的角度来看,海外机构投资者更具前瞻性,更容易捕捉a股中此类公司的估值、增长可预测性和行业判断。

5.1 .加拿大电力公司(POWER CORPORATION OF CANADA)是SGS和中国轻工业测试公司的股东

分析轻工业技术、中国轻工业测试公司和SGS的持股情况。我们发现:

1)在轻工业技术的前10名股东中,我们从2017年起就看到了摩根士丹利。

2)在中国测试的十大股东中,我们看到了加拿大电力公司(POWER CORPORATION OF CANADA)。

3)在对摩根士丹利的分析中,我们看到了2000-2005年和2008年至今的摩根士丹利。加拿大电力公司,2005-2011年,2018年至今。出现在十大股东中。

5.2。特斯拉的三华直空和宏发股份进入电动车链外资持股前50名。事实上,外国投资也是更有可能积极参与的方向。这是因为对于特斯拉、宝马、大众、梅赛德斯-奔驰和丰田等全球顶级汽车公司来说,外国投资相对容易理解和信任电动汽车链和这些公司。因此,从资本的角度来看,电动车链也是下一阶段最容易受到国内外资本共鸣的方向之一。

至于电动车链,2019年第二季度后,作为特斯拉供应商的三华智空和宏发股份逐渐被外国投资者增加,这一现象值得投资者关注。

6。特斯拉拉链,LG化学链,Tenbagger

6.1。国内模式3:本地供应商的机会

特斯拉国有化提供了获得国内支持部件的途径。特斯拉本地化后,考虑到后续降价带来的成本降低压力,以及运输成本和关税的降低,特斯拉预计将专注于培训国内供应商。一些之前已经切入特斯拉供应系统的供应商预计进入支持系统的可能性更高。我们对特斯拉Model 3重要部件的相关支持信息梳理如下。

特斯拉中国将为中国相应的零部件带来相应的机遇。我们预计特斯拉将于年底正式在国内生产,相关零件的发货预计将从194季度开始。我们谨慎地假设特斯拉每月将生产和销售12,000台(每周3,000台),20/21年每年将生产和销售150,300,000台。根据我们的估计,2020/2021年相关零部件公司的国内增量收入和弹性估计如下。从收入弹性的角度来看,托普集团、徐升股票、戴美股票和三华智空预计国内M3将有更大的收入弹性。

6.2。大众MEB平台相关连锁收入公司

大众MEB将

乐金化工客户包括海外主流汽车公司:乐金化工下游客户具有优秀的结构,包括主流汽车公司。随着各汽车企业加快电气化进程,使下游客户受益的LG化学公司增加了产量和装运量。该公司是大众电池的主要供应商,预计将进入特斯拉中国供应链系统。

注:本文报告摘自法国兴业证券经济金融研究所发表的研究报告。有关报告和相关风险提示的详细信息,请参考报告的完整版本。证券研究报告:《策略师寻找新能源车链条的Tenbagger(兴证策略王德伦团队)》

Source :财经网站返回搜狐查看更多